近期，好意思国闻名投资东谈主沃伦·巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司（以下简称伯克希尔）表露的13F文献闪现，该公司现款储备照旧飙升至3252亿好意思元，有史以来最多。岁首，伯克希尔的现款储备仍为1680亿好意思元。同期，巴菲特最矜恤的估值目标----股市价值联系于好意思国经济畛域的比率也创下了历史新高。
不少好意思股市集投资者试图相识巴菲特的投资想路，究竟是在试图把捏市集下一次下滑的时机，照旧像一些东谈主揣测的，是一次“先知”活动？
上海交通大学上海高等金融学院磨真金不怕火、好意思联储前高等经济学家胡捷对第一财经记者暗示：“从全体估值来看，（当前）好意思股市盈率水平较高。”
“巴菲特的投资策略历来防范在好公司价钱便宜时动身点，而当前市集上他心仪的好公司已价钱不菲，因此他更倾向于保留现款，恭候下一轮价钱疗养时有满盈的资金入市。”他解说谈，“对他而言，保持现款储备是一种政策聘用，目标是在市集出现低点时有资金不错速即动身点。”
连续抛售苹果买入达好意思乐
上述文献表露，2024年第三季度，伯克希尔减持1亿股苹果公司股份，持仓占比降至26.24%。
面前，伯克希尔照旧贯穿四个季度抛售苹果股票，不外苹果仍是其最大持仓。另据好意思国证券往复委员会（SEC）表露的文献闪现，10月15日，伯克希尔抛售了约869.45万股好意思国银行的股票，对其持股比例降至10%以内。
同期，巴菲特新买入了达好意思乐比萨130万股股票和泳池用品公司Pool40万股股票。
胡捷暗示，好意思股的增长表现有在“偏科”景观，主要依赖于少数科技巨头，比如“七巨头”（Magnificent 7）企业诱导了多数资金，导致股市表现看似兴隆。
他解说谈，市集对这些公司股价过高的担忧，可能会激勉疗养风险。技能层面来看，若投资者连续追赶这些明星股，靠近的风险较高。
巴菲特也一再承认，他莫得智力预测市集在短期内的走向，包括市集偶尔崩溃的时机。不外，他能作念的是算计股票在较长时间内可能的酬谢率，并凭证这一算计来决定联系于其他钞票和股票的成就比例。
钞票责罚公司Unison Advisors讲求东谈主凯撒（Nir Kaissar）合计，这是一个宏大的分歧。“押注市集的更始，同决定怎么凭证各式钞票的预期历久酬谢进行成就是不同的，前者即使不是不可能，亦然极其难题的，此后者固然弗成完好意思地估算，但却不错可靠估算。换句话说，这即是押注市集不可知的旅途与押注其可能目标地之间的分歧。”他解说谈。
巴菲特的决议想路
多年来，伯克希尔的现款分拨占公司钞票的比例变化很大，从1994年的1%到当今的接近28%。
记载闪现，在经济兴隆时间，跟着股票估值高潮，预期酬谢率随之下落，巴菲特不停提升伯克希尔的现款成就，并在契机出刻下索求现款。
凯撒合计，这也确认了巴菲特在市集时机把捏方面莫得什么资质，他我方也承认这小数。
举例，在20世纪90年代末的互联网泡沫时间，跟着估值的高潮，巴菲特在1998年将现款成就从四年前仅占钞票的1%增多到了13%。
但在1999年，也即是泡沫幻灭前一年，他将现款成就比例降至3%，这或者是因为他找到了一个有诱导力的所在。
“当今回及其来看，当便宜货变得越来越多时，他最佳再持有一年现款，但即使是巴菲特也无法猜测更始的到来。不外，他照旧作念了真实是最佳的事，那即是在经济低迷时间动用了伯克希尔真实通盘的现款。”凯撒合计。
记载闪现，在2008年金融危险爆发前，他再次转向。2002年市集复苏时，巴菲特运行大幅提升现款成就，最终在2005年达到钞票的25%。2006年，伯克希尔的现款成就运行下落，主如果因为其钞票价值无间高潮。但当危险驾临前股价从2007年底运行暴跌时，巴菲特调配了现款，并最终在2010年将现款比例降至钞票的7%，部分原因是他在危险最严重时对高盛集团进行了闻名的投资。
“巴菲特是怎么作念到这小数的呢？他赌的是一个简便的原则，即估值与畴昔酬谢成反比。也即是说，当钞票价钱奋斗时，畴昔酬谢常常较低，反之亦然。”凯撒解说谈，巴菲特偏疼的股市辩论门径，即股市联系于GDP的价值在20世纪90年代末和2000年代中期飙升，预示着畴昔股票酬谢率将下落。
“这两次的现款收益率齐在5%傍边，而预期的股票酬谢率即使高也高不到那处去。在这种情况下，持有一些现款是合理的。”他暗示，如今，市集与GDP的比率比20世纪90年代末和2000年代中期还要高，这意味着畴昔的酬谢率会更低。“与此同期，现款的收益与其时差未几。难怪伯克希尔的现款成就至少是20世纪80年代中期以来最高的。”他称。
巴菲特远非孤例。概述信息闪现，当下，高盛和摩根大通等机构齐瞻望在畴昔数年，好意思股将远低于昔日50年每年9%的历史酬谢率。
凯撒说：“莫得东谈主能可靠地预测市集的走向，这亦然为什么你永久看不到巴菲特在市集上大举蹙迫的原因。但目标地相比容易算计，尤其是当市集价钱显然奋斗时。”
胡捷也暗示：“毋庸过度解读巴菲特的贯穿抛售看成，这更像是他在为畴昔的市集契机作念准备。”
（本文来自第一财经）
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